小米集团(01810.HK)在本日盘后将发布2025年二季度财报，多家券商近期密集调度盈利预测及指标价。

　　轮廓多家机构不雅点，小米集团的智高东谈主机业务量价王人跌与电车业务毛利率攀升组成中枢矛盾，而印度商场牵累、存储老本高涨及补贴退坡三大压力，正倒逼小米加快“高端化+生态化”计谋转型。

　　智高东谈主机：量稳价跌，毛利率承压成焦点

　　华兴证券最新研报指出，环球智高东谈主机商场复苏周期已遏抑。二季度环球出货量同比持平，小米出货4240万台，与商场阐发一致。但行业价钱战已从高端机型延伸至中低端商场，导致小米手机业务收入与毛利率双双承压。华兴预测，小米二季度手机单价仅1080元，关系收入同比下滑1%，毛利率环比着落近1个百分点至11.5%。由于竞争加重及内存老本高涨，下半年毛利率可能络续低于12%。

　　野村东方国际证券以为，彭博一致预期小米2025年手机出货量约1.7亿部，但受国际商场疲软影响，本色出货量可能落于1.6-1.7亿部区间。零部件老本上升重复居品组合变化，手机毛利率下行趋势难改。

　　电车业务：高端车型发力，毛利率络续扩展

　　在手机业务承压之际，小米电车成为最大亮点。华兴证券指出，SU7 Ultra车型显贵普及居品结构，股东二季度电车单价接近24万元，毛利率达23.4%。尽管6月托福因YU7上市策动褊狭放缓，但7月已重回3万辆以上。跟着居品结构优化，三季度毛利率有望进一步扩大。野村东方国际证券强调，YU7需求新生及SU7 Ultra络续发力，电车业务基本面风险有限，瞻望下半年将兑现盈利。

　　物联网与财务阐发：白电开端增长，盈利预期微调

　　物联网业务一样阐发亮眼。华兴证券瞻望二季度收入同比增长35%，主要由空调等“白电”品类开端。但需警惕二季度以来空调商场竞争加重带来的异常用度压力。综抓机业务下滑影响，华兴将小米2025-2027年总收入预测下调1%，2025-2026年调度后净利润预测鉴识下调3%和1%。

　　机构评级：指标价分化，永远增长逻辑未改

　　尽管短期承压，主流机构仍保管积极评级：

　　华兴证券：重申“买入”，指标价从70港元降至67港元，估值倍数保管2026年28.5倍PE不变。

　　国盛证券：重申“买入”，基于挥霍电子20倍2026年PE及汽车业务2.5倍2026年PS，指标价64港元。

　　中银国际：保管“行业首选买入”，指标价小幅下调至74.4港元，以为回调后估值重现眩惑力，中期增长久景不变。

　　摩根大通：将小米列入“正面催化不雅察名单”，瞻望电车托福量回升开云kaiyun.com，第四季度有望达月均4万辆，并股东股价昔日3-4个月高涨15%-20%。